中國需求論常被看做大宗商品價格漲跌的指揮棒。今年以來，伴隨著中國經(jīng)濟可能放緩的爭議，國際商品市場出現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢，其中倫敦銅自年初至今已跌去6.65%。

倫敦銅價下跌、國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格上揚，使得2010年以來的銅價倒掛的怪象逐漸扭轉(zhuǎn)，曾經(jīng)以銅庫存融資的現(xiàn)象亦逐漸消失。標準普爾9日發(fā)表報告稱，如果中國經(jīng)濟增長速度突然出現(xiàn)放緩，q*主要大宗商品價格可能會下跌50%-75%。

對此，經(jīng)濟學家謝國忠表示，中國經(jīng)濟更可能“軟著陸”。他認為，“國際大宗商品市場出現(xiàn)2008年動蕩的可能性很小。”

進入6月，在對銅價上漲乏力的擔憂及國際銅市小幅下跌的現(xiàn)實中，唱多者悄然抬頭。

6月9日，巴克萊資本有色金屬分析師斯尼古拉斯•諾登在一個q*銅市場研討會上表示，倫敦金屬交易所(LME)銅價將在2011年底上漲至每噸1.2萬美元。諾登表示，銅需求的增強以及q*銅供應(yīng)的緊張將導致銅價創(chuàng)下歷史新高。“投資需求也將為銅價的上漲提供強勁的動力。”

此前一天，中國z*大的有色金屬貿(mào)易商之一邁科金屬國際集團s*席交易執(zhí)行官何金碧告訴記者，公司z*近“開始買銅了”。他介紹，該公司5月銅進口量環(huán)比　　增長了30%-40%，基本恢復去年同期水平。與今年前4月的零進口相比，這一速度令人刮目。

另外一個支持中國需求的數(shù)據(jù)是，3月中旬以來，上海期貨交易所的銅去庫存化速度開始加快。截至6月3日，庫存量已經(jīng)從17萬噸下降51%至8.6萬噸。

中國的真實需求，仍是決定銅價z*重要因素。多空穿插運行的銅市，短期內(nèi)仍將出現(xiàn)高位反復震蕩。

銅市震蕩

6月8日，滬銅小幅低開。盤中一度拉升但尾盤跳水，期價收出陰線。主力1108合約以68050元/噸開盤，全天收盤于67500元/噸，較之前一交易日下跌760元/噸。

此前一日(6月7日)，LME基金屬收盤基本持平、交投清淡。當日LME三個月期銅收漲5美元，報收于9140美元/噸。

今年2月至今的國際商品市場，不少前期漲幅較大的品種經(jīng)歷了20%-30%的回調(diào)。而金屬行業(yè)“老大”的銅，跳水也曾達到15%以上。期銅重回9100美元/噸下方，這主要是期銅市場偏于從宏觀經(jīng)濟方面尋找方向，而近日來美國出爐的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，經(jīng)濟增長速度低于預期。

回到中國市場。3月中旬上海期貨交易所銅庫存達到17.7萬噸，是2010年5月以來的z*高水平，市場本來對于中國的緊縮政策是否會影響國內(nèi)的銅消費，導致銅庫存量上升，繼而拖累q*銅價感到擔憂。

不過，中銀國際z*新研究報告顯示，從3月中旬以來，上海期貨交易所的銅去庫存化速度很快。雖然相比截至5月27日的一周，銅庫存量增長3854噸，是3月中旬以來s*次實現(xiàn)周環(huán)比增長，但過去兩周庫存水平介于8.2萬-8.6萬噸之間，是2009年8月、9月以來的z*低水平。

另一個影響銅價的因素，是智利礦工罷工事件。截至6月8日，智利國家銅業(yè)公司的埃爾特尼恩特銅礦罷工進入第三天。麥格理投行認為，罷工每持續(xù)一周將導致銅產(chǎn)量損失4000噸-5000噸。南非標準銀行表示，鑒于目前精礦市場供應(yīng)充足，該事件對于期銅市場的影響微乎其微。”

“融資銅”

伴隨著上游銅進口量加大、下游消費量激增，一個專屬名詞——“融資銅”逐步流行開來。

中國是q*z*大的銅生產(chǎn)國和消費國。2010年，中國銅礦產(chǎn)量和消費量分別占q*總量的24.8%和消費量的41.1%。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅部處長段紹甫表示，2011年中國銅實際需求量會保持在6%以上，實際消費量將突破700萬噸，達到763萬噸左右。

4月，中金公司發(fā)布報告稱，去年年中以來，中國的保稅倉庫銅庫存增加了約45萬噸，其中相當大一部分增幅與融資有關(guān)。

北京一位銅貿(mào)易商告訴記者，“融資銅”是指進口企業(yè)向銀行交付進口電解銅總額20%的保證金，之后由銀行向企業(yè)開出延期付款美元信用證進口銅至中國。一般來說，一個月后拿到電解銅現(xiàn)貨，并快速出售，相當于有了一筆60天或150天的短期融資，通常企業(yè)借此獲得流動資金，另則通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易，獲得美元低利率貸款，降低企業(yè)的融資成本。